Quel est le niveau de risque approprié ?
Constituez un portefeuille qui ne vous empêche pas de dormir, tout en vous permettant d'atteindre vos objectifs
par James Parkyn - PWL Capital - Montréal
Après trois années consécutives de gains boursiers à deux chiffres, les investisseurs peuvent facilement se sentir à l'abri. Pourtant, l'histoire nous rappelle que les corrections du marché sont inévitables.
Les périodes d'euphorie sont les moments idéaux pour se poser la question suivante : quel niveau de baisse suis-je réellement capable de supporter ? Si vous ne réfléchissez pas à cette question dès maintenant, vous serez plus susceptible, en cas de correction, de prendre des décisions émotionnelles qui nuiront à la réussite de vos investissements.
Les trois piliers du profil de risque
Chez PWL Capital, nous déterminons le profil de risque de nos clients, ce qui constitue une étape importante dans l'élaboration de leur plan d'investissement. Ce processus comprend le remplissage d'un questionnaire sur le profil de risque. Nous l'avons désormais mis à disposition sur notre site web (essayez-le ici).
Ce questionnaire permet de déterminer trois éléments importants concernant un investisseur :
Sa capacité financière à prendre des risques
Sa capacité psychologique à tolérer les pertes
Son besoin de risque
Capacité financière à prendre des risques
Lors de l'élaboration d'un plan d'investissement, il est important d'évaluer la capacité financière d'un client à gérer le risque. Cela se décompose en plusieurs éléments.
Horizon temporel — Plus il est long, plus vous disposez de temps pour vous remettre des inévitables baisses des marchés. L'horizon temporel influence la répartition du portefeuille entre actions et obligations, ces dernières agissant comme un stabilisateur ou une réserve sûre. Il convient de noter que les retraités peuvent avoir des horizons temporels très longs, de plus de 20 ans.
Valeur de votre capital humain — Il s'agit de la capacité de l'investisseur à gagner un revenu grâce à son travail, à épargner et à se constituer un pécule pour la retraite tout au long de sa vie. Certains ont des flux de trésorerie très stables, d'autres moins. Certains investisseurs maintiennent la valeur de leur capital humain après l'âge de la retraite, en continuant à percevoir un revenu d'emploi.
Capacité de risque — Pour évaluer la capacité de risque, nous préparons un bilan détaillé pour le client. Un bilan personnel s'apparente à une analyse sanguine lors d'un examen médical. Il fournit des informations importantes pour comprendre la santé financière d'un investisseur et sa capacité à résister à des baisses importantes.
Profil psychologique pour tolérer les pertes
À l'aide du questionnaire de profilage des risques, nous évaluons également le confort émotionnel du client face à la volatilité et aux pertes de son portefeuille. Un vieil adage dit : « C'est dans les marchés baissiers qu'un investisseur apprend vraiment à connaître sa véritable tolérance au risque. »
La tolérance à la perte est importante pour concevoir un portefeuille auquel le client peut s'en tenir confortablement à long terme. Si un investisseur panique et vend dans un marché baissier, il court un risque sérieux de réduire ses rendements à long terme pendant qu'il attend en marge. Comme nous le disons souvent, il est pratiquement impossible de prévoir l'évolution du marché.
Il est particulièrement important de réfléchir à la tolérance à la perte aujourd'hui, après les performances exceptionnelles des marchés boursiers au cours des trois dernières années. Il est utile de garder à l'esprit que les marchés ne font pas que monter. Les actions mondiales ont connu six marchés baissiers (une baisse de plus de 20 % après inflation) au cours des 55 dernières années. Cela représente en moyenne 1,1 baisse de ce type par décennie.
Si vous craignez de paniquer et de vendre, vous devriez reconsidérer l'équilibre entre les actions et les obligations dans votre portefeuille.
Lors des rencontres annuelles, nous présentons à nos clients nos portefeuilles modèles et les rendements avant frais des 20 dernières années. La pire période a été celle comprise entre mars 2008 et février 2009. Un compte équilibré (60 % d'actions, 40 % d'obligations) a perdu environ 20 %, tandis qu'un portefeuille agressif (80 % d'actions, 20 % d'obligations) a chuté d'environ 27 %.
Malgré ces pertes, un compte équilibré a enregistré un rendement annualisé de 6,73 % au cours des 20 dernières années. Un investisseur qui aurait conservé ses titres pendant toute cette période aurait vu leur valeur multipliée par 3,68. Un portefeuille agressif a enregistré un rendement annualisé de 7,93 %, avec une augmentation de 4,6 fois la valeur des titres détenus.
Nécessité de prendre des risques
Enfin, nous évaluons les objectifs d'investissement et le bilan du client. Si vos actifs sont limités, vous devrez peut-être prendre plus de risques pour atteindre vos objectifs financiers. En revanche, un multimillionnaire qui vit avec 50 000 dollars par an n'a pas besoin de prendre de risques inutiles.
Nous établissons une planification financière avec nos clients afin de comprendre leurs besoins. Pour les accumulateurs, nous estimons l'épargne dont ils ont besoin. Pour les retraités, nous cherchons à trouver un taux de retrait durable.
Nous tenons également compte des rendements attendus des investissements et de l'inflation. (Vous pouvez trouver notre dernier rapport semestriel sur les rendements attendus estimés dans le podcast n° 79 et dans ce blog).
Comment le vieillissement modifie la perception du risque
De nouvelles recherches indiquent que nous devons également tenir compte du vieillissement. Les systèmes cérébraux liés à l'apprentissage, à la récompense et à l'évaluation des risques évoluent au cours de la vie d'une personne, explique Camelia Kuhnen, professeure de finance à l'université de Caroline du Nord, dans un récent article de recherche « Ces changements ont une incidence systématique sur le comportement financier. »
Chaque personne est différente et certaines ne sont pas affectées. Cependant, selon Mme Kuhnen, le vieillissement peut réduire la capacité du cerveau à apprendre de l'expérience. Cela est particulièrement vrai dans des situations incertaines, telles que celles auxquelles sont confrontés les investisseurs.
« Lorsque les décisions dépendent du suivi des résultats au fil du temps, par exemple pour déterminer quels investissements sont rentables, les performances diminuent », explique Mme Kuhnen.
Cela ne signifie pas que le vieillissement nuit à la prise de décisions financières. Nous devons plutôt considérer que les personnes âgées peuvent apprendre différemment et réagir différemment à l'information.
Dans le même temps, les personnes âgées surpassent souvent les plus jeunes dans certains domaines : la gestion des émotions et le maintien de la discipline en période de stress. Elles ont traversé tellement de marchés baissiers qu'elles ont appris à faire abstraction du bruit ambiant. Tout cela contribue à la préparation du plan d'investissement d'un client.
Un risque acceptable, dont vous pouvez tirer profit
Les crises passées nous ont enseigné des leçons importantes. Les marchés ont prospéré malgré l'éclatement de la bulle Internet, le 11 septembre, la crise financière de 2008-2009 et la Covid. Pour traverser ces périodes, il est essentiel d'avoir un plan d'investissement à long terme qui reflète votre profil de risque et de s'y tenir avec discipline.
Comme l'a dit David Booth de Dimensional Fund Advisors : « Puisque nous savons que le risque est inévitable et qu'il est à l'origine des rendements des investissements, vous devez trouver le niveau de risque qui vous convient. »
Bien dit, David. Une approche patiente à long terme transforme le risque en gain.
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