Rétrospective de l'année 2025 : une leçon magistrale sur les émotions trompeuses
par James Parkyn - PWL Capital - Montréal
Au nom de l'équipe PWL, je vous souhaite une année 2026 heureuse, prospère et en bonne santé.
Notre premier blog de l'année est l'occasion idéale pour revenir sur ce qui s'est passé sur les marchés et dans l'économie en 2025. L'année dernière a été une leçon magistrale sur la façon dont les émotions peuvent induire les investisseurs en erreur. Elle a déjoué les prévisions à presque tous les niveaux.
Les experts ont commencé l'année 2025 en lançant des avertissements sombres sur les valorisations élevées, le ralentissement de la croissance et l'effondrement possible du boom de l'IA.
Si je vous avais dit au début de l'année 2025 que nous allions assister à des droits de douane généralisés, à un arrêt record des activités du gouvernement américain, à une inflation persistante et à des bouleversements géopolitiques, je pense que vous vous seriez attendu à une année difficile pour les actions.
Troisième année de gains à deux chiffres
Chaque mois semblait apporter une nouvelle raison de s'inquiéter. En avril dernier, les États-Unis ont annoncé des droits de douane généralisés, ce qui a entraîné l'une des plus fortes baisses depuis des années.
Pourtant, au final, les marchés ont enregistré une troisième année consécutive de gains exceptionnels à deux chiffres pour les actions américaines et canadiennes, comme nous l'évoquons dans notre dernier podcast pour Sujet Capital.
Très peu d'experts avaient prévu de tels résultats, ce qui prouve une fois de plus le bien-fondé de notre conseil fréquent d'ignorer les prévisions du marché. (Voir, par exemple, notre dernier blogue intitulé « Nos meilleurs conseils de 2025 ». Le premier conseil était « Ignorez les experts »).
Ces résultats incroyables viennent s'ajouter aux nombreuses preuves qui montrent qu'il faut s'en tenir patiemment à son plan d'investissement à long terme. Essayer d'anticiper le marché en vendant aurait été une erreur coûteuse.
Le Canada a été la plus grande surprise
La plus grande surprise a peut-être été le Canada. Malgré les grands titres pessimistes et l'inquiétude suscitée par les droits de douane américains, l'indice composé S&P/TSX a discrètement enregistré l'une des meilleures performances au monde.
(Vous trouverez des statistiques sur les marchés dans la section « Ressources » de notre site Web Sujet Capital ou sur la page de notre équipe sur le site Web de PWL Capital.)
Sur le plan économique, 2025 n'a été ni une année de boom ni une année de crise. L'inflation au Canada a poursuivi sa tendance à la baisse, terminant l'année à 2,2 %. Cela a permis à la Banque du Canada de commencer à réduire ses taux plus tôt et de manière plus agressive que La Réserve Fédérale aux États-Unis, avec quatre baisses de taux au cours de l'année, passant de 3,25 % à 2,25 %.
Les obligations canadiennes ont rempli leur rôle
La persistance de l'inflation aux États-Unis a incité la Réserve fédérale américaine à faire preuve d'une plus grande prudence, ne procédant qu'à trois baisses de taux, qui sont passés de 4,5 % à 3,75 %. L'inflation dans la zone euro a connu une baisse plus marquée, entraînant quatre baisses de taux, qui sont passés de 3,15 % à 2,15 %.
Le chômage a légèrement augmenté au Canada (pour terminer à 6,8 %) et aux États-Unis (pour terminer à 4,4 %). La croissance du PIB américain a surpris avec un taux annualisé de 4,3 % au dernier trimestre, contre une augmentation plus modeste de 2,6 % au troisième trimestre au Canada.
Grâce aux baisses de taux de la Banque du Canada et à la chute des rendements, l'indice des obligations à court terme canadiennes a terminé l'année en hausse de 3,9 %. L'indice obligataire total, qui comprend des obligations à plus long terme, a enregistré un rendement de 2,6 %.
Les obligations n'ont pas volé la vedette, mais elles ont rempli leur rôle en assurant stabilité et revenus.
Gain de 31,7 % pour le S&P/TSX
C'est sans aucun doute le marché boursier qui a volé la vedette. Les actions ont surmonté les montagnes russes émotionnelles des investisseurs et l'incertitude pour connaître une autre année exceptionnelle.
Il convient de rappeler qu'à la fin de 2024, de nombreux investisseurs voulaient miser tout leur argent sur le marché américain. Les marchés américains avaient dominé pendant une décennie, surpassant largement les actions canadiennes de plus de 6 % par an au cours des dix dernières années. Les perspectives d'avenir étaient sombres en raison de la menace de droits de douane, des pertes d'emplois et d'une crise de productivité.
Mais le Canada a surpris tout le monde. Au 31 décembre, l'indice composé S&P/TSX avait progressé de 31,7 %, soit près du triple du rendement de l'indice de marché total américain en dollars canadiens. Les petites capitalisations ont fait encore mieux, avec une hausse vertigineuse de 50,3 %, tandis que les actions de grande et moyenne capitalisation ont gagné 35,8 %.
Les investisseurs en quête de sécurité ont alimenté les gains canadiens
Ces gains ont réduit l'écart entre les actions américaines et canadiennes de 6 % par an à 1,5 % au cours des dix dernières années. Ce résultat est d'autant plus impressionnant que les rendements américains incluaient les actions en plein essor des « Magnificent 7 ».
Cela renforce notre message en faveur de la diversification et de ne pas essayer d'attendre « le bon moment » pour investir. Les rendements élevés arrivent souvent par petites secousses imprévisibles. Si vous attendez, vous risquez de passer à côté.
Les gains canadiens ont été alimentés par les secteurs financier, énergétique et des matériaux de base, ce dernier ayant bénéficié de la ruée vers l'or des investisseurs en quête de valeurs refuges. Les petites capitalisations du secteur des matériaux de base ont enregistré une hausse incroyable de 137,6 % en 2025.
Les méga-actions Mag 7 ont bondi de 21,9 %
Les actions américaines ont pris du retard, mais ont tout de même affiché un rendement respectable, avec un gain de 11,9 % pour l'indice du marché américain total en dollars canadiens (17,2 % en dollars américains, la différence étant due à la baisse du billet vert par rapport au huard). Contrairement au Canada, les petites capitalisations et les actions de valeur ont été à la traine, avec une hausse respective de 7,7 % et 10,7 % en dollars canadiens.
Le boom de l'IA n'a pas pris fin ; il s'est même accéléré. Environ 40 % du rendement de 17,9 % de l'indice S&P 500 provenait des actions technologiques, tandis que 18 % provenait des services de communication.
Les Magnificent 7, qui représentent environ un tiers du S&P 500, sont restées le centre de gravité du marché avec une performance moyenne de 21,9 %. Cela dit, la hausse provient en réalité de seulement deux des sept actions qui ont surpassé le marché : Alphabet (Google), qui a augmenté de 65,2 % en dollars américains, et NVIDIA (en hausse de 38,9 %).
Les actions internationales ont créé une autre surprise. Les actions internationales à grande et moyenne capitalisation ont bondi de 25,3 % en dollars canadiens, tandis que les actions à petite capitalisation et les actions de valeur ont respectivement grimpé de 25,9 % et 35,8 %.
Les actions émergentes à grande et moyenne capitalisation ont progressé de 28,3 % en dollars canadiens.
L'incertitude est le prix à payer
L'incertitude était omniprésente en 2025, mais 2026 n'a pas commencé différemment. Les risques géopolitiques et tarifaires restent importants. En fait, il n'y a jamais eu d'année où tout était calme et prévisible. Les marchés ont toujours vécu dans l'incertitude. Les événements soudains nous poussent à réagir de manière émotionnelle, comme nous l'avons évoqué dans notre récent blogue sur les biais comportementaux des investisseurs.
Mais l'incertitude n'est pas un bug, c'est le système, le prix à payer pour obtenir des rendements à long terme plus élevés.
L'année dernière nous a rappelé que les marchés n'évoluent pas en ligne droite et ne suivent pas l'actualité. Rester investi, diversifié et discipliné a de nouveau porté ses fruits. Les investisseurs qui ont tenté d'anticiper le marché ont manqué les phases les plus fortes de la reprise.
Ceux qui ont maintenu le cap ont prospéré.
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