10 enseignements d’investissement tirés de 125 ans de données de marché

10 enseignements d’investissement tirés de 125 ans de données de marché

par James Parkyn - PWL Capital - Montréal

Quel est le point commun entre les chemins de fer en 1900 et les géants technologiques en 2025 ? Tous deux ont façonné les marchés – et nous rappellent à quel point les choses peuvent évoluer.

L’annuaire UBS sur les rendements de placement mondiaux pour l’année 2025 utilise 125 ans d’histoire pour démontrer pourquoi la diversification, la discipline et une vision à long terme sont essentielles pour réussir en tant qu’investisseur. Publié en collaboration avec des universitaires de la London Business School et de l’Université de Cambridge, cet annuaire n’essaie pas de prédire l’avenir. Il fournit plutôt un contexte historique précieux pour prendre de meilleures décisions aujourd’hui.

La diversification mondiale porte ses fruits en 2025

L’un des messages clés de l’édition 2025 est l’importance de la diversification — un thème que nous soulignons régulièrement dans nos blogs et balados. Notre stratégie d’investissement mondial s’est révélée payante jusqu’à maintenant en 2025, alors que les marchés boursiers américains ont connu une volatilité bien plus élevée que les actions des autres pays.

Au 30 avril 2025 :

• Le marché total américain était en baisse de 9,2 % depuis le début de l’année et en recul de 14,2 % par rapport à son sommet de février.

• L’indice S&P/TSX Composite du Canada était en hausse de 1,4 %.

• Les actions des marchés développés internationaux ont gagné 7,2 %.

• Les actions des marchés émergents sont restées quasiment stables à 0,1 %.

(Consultez notre page Statistiques des marchés de PWL pour plus de données.)

10 enseignements pour investir avec succès

Même si les actions américaines ont surperformé au cours des 15 dernières années, de nombreux investisseurs ont remis en question la valeur d’une diversification mondiale. Cette année, nous en avons vu les bienfaits concrets. La diversification ne paie pas toujours à court terme, mais sur un horizon plus long, les preuves montrent qu’elle fonctionne.

Ces enseignements sont renforcés par les 10 grandes leçons d’investissement issues de 125 ans d’histoire des marchés, selon l’annuaire de UBS.

1. Les marchés évoluent constamment

   Les chemins de fer représentaient 63 % du marché boursier américain en 1900. Beaucoup des plus grandes industries actuelles — énergie (hors charbon), technologie, santé — étaient presque absentes. Les télécoms et les médias sont aussi des secteurs nouveaux.

   Leçon : Nul ne peut prédire les gagnants de demain. Ne cherchez pas à courir après les titres à la mode. Comme le dit Warren Buffett dans sa « quatrième loi du mouvement » :

   « Pour les investisseurs dans leur ensemble, les rendements diminuent à mesure que les mouvements augmentent. »

2. Les actions ont largement surperformé

   Depuis 1900, les actions U.S. ont généré un rendement annuel moyen de 9,7 %, contre 4,6 % pour les obligations et 3,4 % pour les bons du Trésor à court terme (T-Bills). L’inflation moyenne était de 2,9 % par an.

3. Les rendements réels des obligations sont modestes

   Sur le long terme, les obligations d’État ont procuré de faibles rendements réels après inflation. Le rendement annualisé réel moyen n’était que de 0,9 % (données de 21 marchés depuis 1900). Volatilité : obligations (13,2 %) > T-Bills (7,5 %), mais < actions (23,0 %).

4. Les actions sont volatiles

   Investir en actions implique d’accepter leur volatilité — c’est le prix à payer pour des rendements plus élevés. Le rendement réel moyen des actions américaines était de 8,5 %, mais cela comprend six années avec des pertes supérieures à 40 %, et six années avec des gains au-dessus de 40 %.

5. La patience est récompensée

   Les grands marchés baissiers — comme l’éclatement de la bulle techno ou la crise financière de 2008 — peuvent durer plusieurs années. Depuis 1900, les quatre plus grandes baisses du marché boursier américain ont vu des pertes de 52 % à 79 % du sommet au creux. Le retour aux niveaux d’avant-crise a pris entre 5,3 et 15,5 ans.

6. La diversification entre classes d’actifs est utile

   Sur le long terme, la corrélation entre actions et obligations aux États-Unis est faible (0,19), ce qui en fait un bon outil de réduction du risque de portefeuille. Mais attention : à court terme, cette corrélation peut varier.

7. La diversification au sein des actions compte aussi

   Les portefeuilles diversifiés à l’échelle mondiale ont généré de meilleurs rendements ajustés au risque au cours des 50 dernières années que ceux investis uniquement dans le marché domestique. La diversification internationale fonctionne !

8. L’inflation affecte les rendements réels

   Même si les actions battent l’inflation à long terme, elles ne la couvrent pas toujours efficacement. Les rendements sont généralement plus élevés lorsque l’inflation est basse et stable.

9. L’or et les matières premières peuvent couvrir l’inflation – avec des limites

   Ces actifs peuvent offrir une certaine protection, mais il est difficile de trouver des produits adaptés aux investisseurs individuels. Les investisseurs institutionnels peuvent tirer davantage parti de cette classe d’actifs.

10. L’investissement factoriel fonctionne – mais exige de la patience

    Les facteurs comme la taille, la valeur, la rentabilité, etc., ont surperformé sur de longues périodes. Mais leur performance varie selon les cycles, et certains styles peuvent sous-performer pendant plusieurs années.

En résumé ? Le message principal : la diversification et la discipline sont essentielles au succès en investissement. Les portefeuilles diversifiés peuvent parfois sous-performer à court terme, mais ils réduisent le risque et sont récompensés à long terme. Cela implique de détenir des fonds largement diversifiés pour s’assurer de posséder les gagnants de demain. Les investisseurs en actions reçoivent une prime parce qu’ils sont prêts à supporter la volatilité et les baisses. Il est plus facile de rester discipliné lorsqu’on a une vision à long terme et un portefeuille bien conçu, en ligne avec sa tolérance au risque et ses objectifs personnels. Comme l’écrivait récemment le gestionnaire de portefeuille Ben Carlson : « Il est plus facile de traverser les périodes difficiles quand on sait ce qu’on achète, ce qu’on détient et pourquoi. » Le succès en investissement ne vient pas du market timing, du stock picking ou des modes passagères. Comme le prouvent 125 ans de données, la clé, c’est la pensée à long terme.

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Les leçons de 2024 - cinq vérités pour les investisseurs

Les leçons de 2024 - cinq vérités pour les investisseurs

par James Parkyn - PWL Capital - Montréal

Ce que l'année écoulée a révélé sur les prévisions, le Market Timing et la diversification

Les marchés sont de merveilleux professeurs. Si nous y prêtons attention, ils nous donnent des leçons fascinantes sur l'investissement.

Notre ami et auteur Larry Swedroe l'a joliment exprimé. « Très souvent, les marchés proposent des cours de rattrapage sur les leçons qu'ils ont enseignées les années précédentes », écrit-il.

« C'est pourquoi l'un de mes dictons préférés est qu'il n'y a rien de nouveau dans l'investissement, seulement une histoire sur l'investissement que vous ne connaissez pas. »

Avec ces sages paroles à l'esprit, jetons un coup d'œil sur nos cinq principales leçons de 2024. Le spoiler : Vous ne serez peut-être pas surpris d'apprendre que toutes les leçons de cette année se retrouvent dans celles de 2022 et 2023.

 

Leçon n° 1 : personne ne peut prévoir les marchés.

Les prévisionnistes des grandes institutions financières ont eu un bilan catastrophique l'année dernière. Ce n'est pas nouveau. Ils ont également eu des bilans catastrophiques en 2023 et 2022. La leçon à retenir : Ne prêtez pas attention à la panoplie de prévisions et de perspectives pour l'année à venir.

Il est vrai qu'une poignée de prévisionnistes peuvent parfois avoir raison, généralement grâce à la chance. Même une horloge cassée a raison deux fois par jour. Cela ne signifie pas que les prévisions de ces analystes seront correctes à l'avenir. Personne ne peut prédire les marchés de manière constante. Nous vous conseillons de faire abstraction du bruit et de rester concentré sur vos objectifs d’investissement à long terme.

Leçon n° 2 : les multiples sur les titres ne vous aident pas à prévoir la direction des marchés. 

Après deux années de gains consécutifs exceptionnels pour les actions, certains investisseurs ont commencé à s'inquiéter des multiples élevés. Mais les périodes passées ne donnent pas d'indications claires sur ce à quoi il faut s'attendre cette année.

L'année dernière, les marchés ont atteint de nouveaux sommets et ont continué à surperformer, atteignant encore et encore des sommets plus élevés. Les études montrent que les marchés boursiers ne sont pas nécessairement moins performants après de nouveaux sommets. « Il n'y a pas de boule de cristal qui nous permette de prévoir exactement quand chaque changement se produira [de la surperformance à la sous-performance] », a récemment écrit Larry Swedroe.

Ceci dit, il est bon de revoir périodiquement vos investissements et de rééquilibrer votre portefeuille pour qu'ils restent conformes à vos objectifs d’investissement à long terme. Discutez de ce processus avec votre conseiller. Chez PWL, nous avons régulièrement de telles conversations avec nos clients.

Leçon n° 3 : La gestion active est un jeu perdant.

Selon une étude révélatrice menée par Hendrik Bessembinder, professeur de finance à l'Arizona State University, seulement 4 % des entreprises ont été à l'origine de la création de richesse boursière par rapport aux bons du Trésor sans risque entre 1926 et 2023.

Comment choisir les actions gagnantes de demain ? C'est impossible. « La sélection des actions s'apparente davantage à un jeu de hasard qu'à un investissement », déclare David Booth, cofondateur de Dimensional Fund Advisors.

Mais vous n'avez pas besoin de trouver les gagnants si vous achetez simplement l'ensemble du marché par l'intermédiaire d'un fonds indiciel. De cette façon, vous êtes sûr de bénéficier, quelles que soient les entreprises qui gagnent. Comme le dit Jack C. Bogle, fondateur de Vanguard : « Ne cherchez pas l'aiguille, achetez la botte de foin ».

Leçon n° 4 : la diversification fonctionne.

Les actions américaines ont surpassé leurs homologues internationales et canadiennes en 2024. Cela signifie-t-il que la diversification ne fonctionne plus ? Bien sûr que non. Il y a toujours un secteur ou un pays qui s'en sort mieux chaque année. Nous ne pouvons tout simplement pas savoir à l'avance lequel.

Au lieu de jeter les dés, nous devons nous rappeler pourquoi nous avons diversifié nos portefeuilles en premier lieu - pour réduire le risque tout en maintenant les rendements espérés à long terme.

La recherche soutient cette approche. Dans un papier de recherche intitulé « International Diversification-Still Not Crazy After All These Years » publié dans The Journal of Portfolio Management, les auteurs concluent que la diversification internationale « protège assez bien les investisseurs sur le long terme… ». Les arguments en faveur de la diversification internationale à long terme restent pertinents. La théorie financière et le bon sens favorisent tous deux la diversification internationale.

Leçon n° 5 : le respect du plan d'investissement a porté ses fruits en 2024.

S'en tenir à son plan d'investissement est payant. Les investisseurs qui ont conservé leurs portefeuilles largement diversifiés malgré la volatilité de ces dernières années ont été largement récompensés en 2024.

La leçon à en tirer ? Investir sur la base d'une planification à long terme, et non sur la base de ses émotions. Imaginez que vous ayez quitté les marchés prématurément en raison de la volatilité. Morgan Housel, auteur du livre The Psychology of Money, a écrit : « Le pessimisme semble toujours plus intelligent que l'optimisme, car l'optimisme ressemble à un pitch de vente, alors que le pessimisme ressemble à quelqu'un qui essaie de vous aider ».

Les marchés, dans leur sagesse, ne cessent de nous donner de précieuses leçons. C'est à nous de les remarquer et d'en tirer profit. Ceci nous permet d'accueillir avec confiance et discipline tout ce qui peut arriver en 2025.

Pour en savoir plus sur les finances personnelles et l'investissement, consultez nos anciens articles de blog, nos livrets électroniques et notre podcast sur le site Web de l'équipe Parkyn-Doyon La Rochelle de PWL Capital et sur notre site Web Sujet Capital.   

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Revue des marchés 2024

Revue des marchés 2024  

par James Parkyn - PWL Capital - Montréal

Des gains spectaculaires, des prévisions manquées et des surprises sur le marché  

Comme il s'agit de mon premier blog de l'année, j'aimerais souhaiter à mes lecteurs une année 2025 pleine de bonheur, de santé et de prospérité. Comme le veut la tradition, commençons l'année par un examen des performances des marchés financiers mondiaux en 2024. 

En bref : Ils se sont exceptionnellement bien comportés. Pour la première fois depuis 1997-1998, l'indice S&P 500 a enregistré deux années consécutives de rendement supérieur à 20 % au cours des deux dernières années. Tous les marchés boursiers dans lesquels nous investissons ont enregistré des rendements à deux chiffres.  

(Vous trouverez nos statistiques de marché dans la section des ressources de notre site Web Sujet Capital et sur la page de notre équipe sur le site Web de PWL Capital). 

 

Les experts se sont trompés... encore une fois 

Ce résultat extraordinaire n'est certainement pas ce que les experts avaient prédit au début de l'année 2024. Nombre d'entre eux ont mis en garde contre d'importants vents contraires sur les marchés, citant l'inflation et les inquiétudes géopolitiques telles que la guerre en Ukraine, le conflit au Moyen-Orient et les menaces chinoises sur Taïwan. Le fait que les États-Unis étaient n’aidait pas. 

Mais comme les lecteurs de ce blog le savent, il n'est pas nouveau que les experts se soient trompés. Sur le plan économique, les banques centrales ont réussi à maîtriser l'inflation tout en évitant de déclencher des récessions.  

Des rendements décents pour les obligations 

Sur les marchés des titres à revenu fixe, les obligations canadiennes ont enregistré des rendements satisfaisants, la Banque du Canada ayant abaissé son taux de référence et les prix des obligations ayant augmenté. (Les prix des obligations augmentent lorsque les rendements obligataires baissent).  

Les obligations canadiennes à court terme ont augmenté de 5,7 % sur l'année, tandis que l'ensemble du marché obligataire, qui détient des échéances plus longues, a progressé de 4,23 %.  

L'indice des obligations canadiennes à court terme offre actuellement un rendement de 3,3 %, tandis que le marché obligataire total offre un rendement d'environ 3,7 %.  

Année record pour les actions  

Les actions ont connu une année record en 2024. Au Canada, l'indice composite S&P/TSX a enregistré une hausse impressionnante de 21,65 % et a atteint plusieurs nouveaux records. La performance a également été généralisée : 10 des 11 secteurs ont enregistré des gains. Comme en 2023, les technologies de l'information ont ouvert la voie avec un rendement spectaculaire de 45,1 %. 

Fait inhabituel, les titres de types valeur ont surpassé les titres de croissance. Les actions de croissance des grandes et moyennes capitalisations ont gagné 19,9 % contre 26,0 % pour les actions de valeur. Les actions à petite capitalisation ont également surpassé les actions à grande et moyenne capitalisation avec une performance de 21,91 %. 

Nous soulignons la performance des actions de valeur et des petites capitalisations parce que nous privilégions ces catégories d'actifs dans les portefeuilles de nos clients, les données historiques montrent qu'elles sont susceptibles d'offrir des rendements espérés plus élevés à long terme. 

Des gains exceptionnels pour les actions américaines 

Les actions américaines ont également enregistré des gains exceptionnels. L'ensemble du marché américain a grimpé de 23,81 % en dollars américains. Il a fait encore mieux en dollars canadiens (+34,31 %), car notre monnaie a perdu du terrain par rapport au billet vert. 

Au sud de la frontière, l'histoire au sujet des titres de croissance par rapport aux titres de valeurs s'est inversée. Les actions de croissance des grandes et moyennes capitalisations ont enregistré une hausse remarquable de 44,67 % l'année dernière, tandis que les actions de type valeur ont généré un taux encore très respectable de 24,07 % (en dollars canadiens dans les deux cas).  

En 2024, la grande nouvelle aux États-Unis a été la montée en puissance des valeurs liées à l'intelligence artificielle. Les services de communication et la technologie ont été les secteurs les plus performants, principalement menés par les « Sept Magnifiques ».  

Méga-gains pour les “ Mag 7 “

Les « Mag 7 » sont les sept plus grandes titres de type valeur américains en termes de capitalisation boursière : Alphabet (Google), Amazon, Apple, Meta Platforms (Facebook), Microsoft, NVIDIA et Tesla.  

Ces méga-entreprises ont grimpé en moyenne de 60,5 % l'année dernière. La meilleure progression a été celle de NVIDIA (171 %), tandis que la moins bonne a été celle de Microsoft (12 %).  

Le poids de la capitalisation boursière des « Mag Seven » n'a cessé de croître. Elles représentent désormais 34 % de l'indice S&P 500 et près de 19 % de l'indice MSCI All Country World.  

Les actions internationales se sont également bien comportées 

Les marchés développés internationaux n'ont pas fait aussi bien que les actions nord-américaines, mais ont tout de même connu une bonne année. Les actions de grande et moyenne capitalisation ont enregistré un rendement de 12,63 % en dollars canadiens. Les actions internationales de type valeur à grande et moyenne capitalisation ont surpassé les actions de croissance, gagnant 14,65 % contre 10,7 % pour les actions de croissance. Les actions à petite capitalisation se sont également bien comportées, mais ont été à la traîne des actions à grande et moyenne capitalisation, avec un rendement de 10,45 %. 

Les marchés émergents se sont mieux comportés, les actions de grande et moyenne capitalisation affichant un rendement de 17,22 %. Les titres de croissance à grandes et moyennes capitalisations ont surpassé les titres de type valeur, et les petites capitalisations ont été à la traîne des grandes capitalisations.  

Une décennie perdue en perspective ? 

Les rendements exceptionnels et la forte concentration des méga-capitalisations ont soulevé la question de savoir si les rendements des actions seront inférieurs à la moyenne en 2025 et au-delà. Certains ont prédit une « décennie perdue ». 

Ben Carlson, dans son blog A Wealth of Common Sense, a constaté que l'indice S&P 500 a connu trois cas de rendements consécutifs supérieurs à 25 % depuis 1928. Cela s'est produit en 1935-1936, 1954-1955 et 1997-1998. 

Les résultats de l'année suivante ont été très variables. En 1937, l'indice a perdu 35 %, en 1956 il a gagné 7 % et en 1999 il a grimpé de 21 %. « Terrible, décent et excellent. Pas très utile », a conclu M. Carlson. 

S'en tenir au plan avec discipline 

Nous ne pouvons peut-être pas prédire l'avenir, mais nous pouvons continuer à suivre notre stratégie à long terme, qui consiste à investir de manière diversifiée en utilisant des fonds indiciels généraux. Après des gains considérables dans une classe d'actifs, il convient également de prendre ses bénéfices et de rééquilibrer ses placements pour rester en ligne avec ses objectifs. 

S'en tenir à sa stratégie d'investissement avec discipline est le meilleur moyen de surmonter les difficultés à venir et de profiter au mieux des avancées du marché.

Pour en savoir plus sur les finances personnelles et l'investissement, consultez nos anciens articles de blog, nos livrets électroniques et notre podcast sur le site Web de l'équipe Parkyn-Doyon La Rochelle de PWL Capital et sur notre site Web Sujet Capital.   

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Une décennie perdue en perspective ?

Une décennie perdue en perspective ? 

par James Parkyn - PWL Capital - Montréal

Maintenir le cap grâce à un portefeuille diversifié et à une vision à long terme  

Nous dirigeons-nous vers une décennie perdue pour les actions ? C'est la question que beaucoup se posent après l'incroyable cycle haussier pluriannuel du marché boursier.

Les inquiétudes se sont amplifiées en octobre lorsque Goldman Sachs a publié un sombre rapport prévoyant un maigre rendement annualisé de 3 % pour les actions américaines au cours des dix prochaines années (ou seulement 1 % après inflation).

Le rapport note que l'indice S&P 500 a enregistré un rendement annualisé de 13 % au cours de la dernière décennie. Mais les valorisations élevées et l'extrême concentration du marché - toutes deux proches de leur plus haut niveau depuis 100 ans - feront qu'il sera difficile pour les actions de répéter les mêmes gains jusqu'en 2034, selon le rapport.

 

Le rendement du S&P 500 devrait être inférieur aux obligations : Goldman Sachs  

« Il est extrêmement difficile pour une entreprise de maintenir des niveaux élevés de croissance des ventes et des marges bénéficiaires sur des périodes prolongées », a déclaré Goldman Sachs. « Le même problème se pose pour un indice très concentré.

La banque d'investissement a déclaré que le rendement de l'indice S&P 500 avait 72 % de chances d'être inférieur aux obligations et 33 % de chances d'être inférieur à l'inflation au cours de la prochaine décennie.

Le rapport a suscité des titres de presse nerveux. « Goldman Sachs prévoit une décennie morte pour le S&P 500. Devriez-vous vendre vos actions ? », s'interrogeait un site d'investissement. « Pour une génération d'investisseurs habitués aux périodes de prospérité, le nouveau paradigme envisagé serait dur et peu familier », a déclaré le Globe and Mail.

Des décennies perdues prédites auparavant

Toutefois, comme le souligne le Globe and Mail, les analystes mettent en garde contre une « décennie perdue » depuis le début de l'actuel marché haussier des actions.

« Il se peut que nous soyons face à une décennie perdue », a déclaré l'historien financier Niall Ferguson en 2009. Le S&P 500 a ensuite gagné 16,6 % par an au cours de la décennie qui a suivi.

En 2013, l'économiste John Hussman a déclaré que les « rendements lamentables des investissements » étaient si certains au cours de la décennie suivante qu'ils étaient pratiquement inévitables. En fait, les rendements annuels du S&P 500 ont été en moyenne de 11,8 %.

Les booms se terminent souvent par des effondrements  

Tenir compte des craintes baissières peut entraîner une grave sous-performance des portefeuilles. Cela signifie-t-il pour autant qu'il faille ignorer les prédictions de Goldman Sachs ?

Il ne fait aucun doute que les rendements des actions ont été supérieurs à la moyenne. Historiquement, les performances supérieures à la moyenne sont souvent suivies de périodes de rendements plus modestes, voire de pertes. Une décennie de rendements réels de 1 % est improbable, mais elle n'est pas impossible.

Les années folles ont été suivies par les sombres années 1930. Le grand mouvement boursier de 1942 à 1965 s'est achevé par 15 années de marasme au cours desquelles le S&P 500 a enregistré des rendements réels annualisés de -1 % entre 1966 et 1981. Après la remarquable période haussière de 1982 à 1999, nous avons connu la période de misère de 2000 à 2008.

Les retournements de marché sont imprévisibles  

Cela signifie-t-il qu'il est temps de se retirer des actions et de se cacher sous un rocher ? Personne ne sait ce que le marché va faire. Même des experts comme Ferguson et Hussman se trompent. Les actions peuvent continuer à monter en flèche. Elles peuvent aussi chuter ou évoluer latéralement. Essayer de prévoir l'évolution des marchés n'est pas de l'investissement, c'est du jeu.

Si nous ne pouvons pas prédire les fluctuations du marché, que pouvons-nous faire ? Chez PWL, nous avons étudié les données et déterminé que la meilleure solution consiste à diversifier les placements, à maintenir une attitude disciplinée d'investisseur à long terme et à laisser les prévisions aux pages de l'horoscope.

S'en tenir au plan  

La diversification joue également un autre rôle. Elle explique que la majeure partie de la création de richesse en actions provient d'un petit nombre d'entreprises. Selon une étude récente, 4 % seulement des actions ont été à l'origine de la totalité de la création de richesse sur le marché boursier américain entre 1926 et 2023, au-delà d'un investissement sans risque dans les bons du Trésor.

Nous ne pouvons pas savoir quelles entreprises seront les futurs « 4 % ». Mais nous pouvons être sûrs de les posséder en achetant des fonds indiciels largement diversifiés qui détiennent toutes les entreprises de divers marchés.

Aucun marché haussier ne dure éternellement. Mais un état d'esprit à long terme et une stratégie d'investissement adaptée à vos objectifs et à votre tolérance au risque peuvent vous donner la confiance nécessaire pour ignorer les bruits quotidiens du marché et ne pas vous soucier de savoir qui a raison dans ses prédictions. 

Vous trouverez d'autres commentaires et idées sur les finances personnelles et l'investissement dans nos anciens articles de blog, livrets électroniques et balados sur le site Web de l'équipe Parkyn-Doyon La Rochelle de PWL Capital et sur notre site Web Sujet Capital.  

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Le premier semestre haussier de 2024

Le premier semestre haussier de 2024  

par James Parkyn - PWL Capital - Montréal

Un début impressionnant pour les actions, mais limité par les récentes turbulences : première partie de notre bilan semestriel    

Dans ce blogue, nous allons passer en revue les performances des marchés depuis le début de l'année 2024. C'est un sujet que nous abordons deux fois par an pour vous aider à mieux évaluer la performance de votre portefeuille.  

Notre analyse se divise en deux parties. Tout d'abord, nous présenterons notre revue de la performance des marchés des capitaux pour le premier semestre 2024. Dans notre prochain blogue, nous nous pencherons sur les turbulences qui ont secoué les marchés au cours des premiers jours du mois d'août et sur les mesures à prendre pour protéger votre portefeuille.  

La volatilité récente mise à part, l'année 2024 a démarré sur les chapeaux de roue. Les actions se sont appuyées sur le puissant rallye de 2023, qui a permis à l'indice S&P 500 d'enregistrer un rendement impressionnant de 15,8 % au cours des deux derniers mois de l'année.  

 

Un rebond malgré les incertitudes  

Comme nous l'avons mentionné dans notre récent podcast, les bons résultats de 2024 ont été obtenus en dépit d'une multitude d'incertitudes. L'inflation persistante s'est traduite par des taux d'intérêt élevés prolongés qui ont eu un impact sur l'économie. Les experts du marché ont spéculé sur la possibilité d'un atterrissage en douceur, voire d'une récession.  

À cela s'ajoutent l'instabilité liée à la guerre entre la Russie et l'Ukraine, les conflits au Moyen-Orient, la rivalité entre les superpuissances des États-Unis et de la Chine et les campagnes électorales animées dans plusieurs grandes puissances, notamment aux États-Unis.   

Mais malgré les vents contraires, les marchés boursiers ont fait fi des doutes. Comme le dit l'adage de Wall Street, le marché haussier a escaladé un mur d'inquiétude. En outre, la croissance du produit intérieur brut est restée positive au Canada, aux États-Unis et dans la zone euro, et l'inflation a commencé à diminuer, ce qui a permis à certaines banques centrales (comme celle du Canada) de commencer à réduire leurs taux.  

Les obligations à court terme l'emportent sur les obligations à long terme  

Comment les marchés se sont-ils comportés au cours du premier semestre 2024 ? En ce qui concerne les titres à revenu fixe, les taux au Canada et aux États-Unis restent bien supérieurs à la moyenne des 20 dernières années.  

Au Canada, le taux de l'obligation à 10 ans du gouvernement canadien était de 3,5 % le 30 juin, soit 100 points de base au-dessus de la moyenne des 20 dernières années, qui est de 2,5 %. Aux États-Unis, le taux des bons du Trésor à 10 ans était d'environ 4,4 % le 30 juin, soit 140 points de base au-dessus de la moyenne des 20 dernières années, qui est de 3,0 %.   

Depuis le début de l'année, les obligations canadiennes à court terme étaient en hausse de 1,6 % au 30 juin, tandis que l'ensemble du marché obligataire, qui détient des échéances plus longues, était en baisse de 0,4 %. (Rappelons que les rendements et les prix des obligations évoluent en sens inverse).   

Presque tous les indices boursiers ont atteint de nouveaux sommets  

Les marchés des actions se sont beaucoup mieux comportés. Tous les principaux indices que nous suivons ont enregistré des rendements positifs importants au cours du premier semestre de l'année, atteignant de nouveaux sommets historiques. Les actions américaines se sont particulièrement bien comportées, le S&P 500 ayant atteint 31 nouveaux sommets en milieu d'année.  

L'indice MSCI Emerging Markets a fait exception, car il a été affecté par la mauvaise performance des actions chinoises, qui malgré la hausse récente reste en baisse de près de 42 % par rapport à leur plus haut historique.  

Au Canada, l'indice composé S&P/TSX a progressé de 6,1% au cours du premier semestre. Les actions de type croissance de grandes et moyennes capitalisations ont mené la danse avec un gain de 7,4 %, contre 4,7 % pour les actions de type valeur de grandes et moyennes capitalisations. Les actions à petite capitalisation ont surpassé les actions à grande et moyenne capitalisation avec une performance de 9,3 %.   

Le S&P 500 a connu son 13eme meilleur démarrage annuel depuis 1950 

Au sud de la frontière, les actions américaines ont également connu une forte progression. L'indice S&P 500 a connu son 13eme meilleur début d'année depuis 1950, tandis que l'indice total du marché américain a enregistré une solide performance de 13,6 % en dollars américains ou de 17,2 % en dollars canadiens.  

Stimulées en grande partie par la montée en flèche des valeurs technologiques, les actions américaines de type croissance à grandes et moyennes capitalisations se sont particulièrement bien comportées. Au 30 juin, elles affichaient un rendement extraordinaire de 24,6 % en dollars canadiens, contre 10,1 % pour les actions de type valeur à grandes et moyennes capitalisations. Les actions américaines à petite capitalisation ont toutefois sous-performé.  

Les actions internationales de grande et moyenne capitalisation des pays développés se sont également bien comportées, en hausse de 11,1 % en devises locales. Les petites capitalisations ont toutefois été à la traîne, avec une performance de seulement 3,8 %. Les actions des marchés émergents se sont également bien comportées, gagnant 11,2 % ; là encore, les actions de type valeur et les petites capitalisations ont été distancées par les actions de type croissance et les grandes capitalisations.  

"Vulnérable à une correction majeure"

Lorsque François et moi avons fait notre bilan semestriel des marchés le 31 juillet, nous nous sommes demandé combien de temps cette surperformance allait durer. "Les 

médias financiers et les analystes de marché affirment que les niveaux de valorisation sont tendus et qu'ils sont vulnérables à une correction majeure".  

Bien que personne ne puisse prédire l'avenir et que le marché soit aléatoire, les marchés boursiers ont subi une forte correction dans les jours qui ont suivi notre podcast.  

Dans notre prochain blogue, nous examinerons ce qui s'est passé et partagerons nos conseils sur la manière de protéger votre portefeuille en période de turbulences.  

Des statistiques de marché plus détaillées sont disponibles sur le site web de Sujet Capital. Lisez d'autres commentaires et points de vue sur les finances personnelles et l'investissement dans nos anciens articles de blog, livrets électroniques et balados sur le site Web de l'équipe Parkyn-Doyon La Rochelle de PWL Capital et sur notre site Web Sujet Capital.   

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Les sommets et périls du Magnificent 7

Les sommets et  périls du Magnificent 7  

par James Parkyn - PWL Capital - Montréal

Les actions qui surperforment aujourd'hui sont rarement celles de demain. La recherche montre que vous perdez lorsque vous pourchassez les performances passées.  

Les coups de circuit d'hier ne permettent pas de gagner les matchs d'aujourd'hui. Gardez cette vérité classique de Babe Ruth à l'esprit lorsque vous entendez les intervenants du marché parler des "Sept Magnifiques".   

Il s'agit des sept méga-entreprises technologiques surperformantes qui ont fait vibrer les investisseurs et les commentateurs ces derniers temps : NVIDIA, Microsoft, Apple, Alphabet (Google), Amazon, Meta (Facebook) et Tesla.  

Les "Mag 7", comme on les appelle parfois, ont enregistré des performances exceptionnelles en 2023, allant d'un gain de 48 % pour Apple à un étonnant 239 % pour NVIDIA. En tant que groupe, ces sept géants ont enregistré un rendement de 75,7 % l'année dernière, soit plus du triple du gain de 24,2 % du S&P 500. À la mi-juin, les sept géants représentaient 28,8 % de la capitalisation boursière de l'indice S&P 500.  

(J'en dis plus sur les Magnificent Seven dans mon dernier podcast Sujet Capital avec François Doyon La Rochelle).  

Un phénomène qui n'est pas nouveau 

Les sept valeurs vedettes affichent certes des résultats impressionnants, mais ce n'est pas la première fois qu'une petite poignée de sociétés vedettes fait tourner les têtes ou domine les marchés. À la fin des années 1990, les sociétés "dot-com" ont fait fureur. Dans les années 1970, nous avions le Nifty Fifty.  

Les actions Mag 7 elles-mêmes succèdent aux grandes actions technologiques FAANG (Facebook, Amazon, Apple, Netflix et Google), qui ont elles-mêmes succédé aux actions FANG.La concentration actuelle des actions n'a rien de nouveau non plus. En fait, si NVIDIA représente 7 % de la valeur totale du marché boursier américain, ce n'est pas grand chose comparé à AT&T, qui représentait 13 % du marché en 1932, selon le Wall Street Journal. En 1928, General Motors représentait 8 % du marché, tandis qu'en 1970, IBM en représentait 7 %.  

Les entreprises les plus performantes finissent par décevoir 

Comme le montrent les exemples d'AT&T, de GM et d'IBM, les leaders du marché ne le restent pas éternellement. En janvier, lorsqu'Amazon est devenue la plus grande entreprise du monde en termes de capitalisation boursière, le Wall Street Journal a examiné ce qu'il était advenu des dix entreprises qui avaient occupé la première place.  

Le journal a constaté qu'au cours des cinq années précédant leur accession à la première place, ces entreprises ont surpassé le marché de 48 points de pourcentage en moyenne. Mais au cours des cinq années qui ont suivi leur arrivée en tête, leurs performances ont été inférieures à celles du marché boursier américain de 6 points de pourcentage en moyenne.  

C'est ce que dit la vieille maxime : "Les rendements passés ne garantissent pas les résultats futurs. En effet, s'il est une chose dont nous pouvons être sûrs, c'est que les héros du marché d'aujourd'hui ont peu de chances d'être ceux de demain.  

Le top 10 n'existe plus  

En 2000, les 10 premières actions du S&P 500 comprenaient les géants de la  

technologie Microsoft, Intel, Lucent, IBM et Cisco. Aujourd'hui, à l'exception de Microsoft, aucune de ces sociétés ni aucune des autres actions du top 10 de l'époque ne figure sur la liste. IBM a été l'un des plus grands titres américains pendant plus de six décennies et représentait 6,4 % de l'indice S&P 500 en 1985 ; à la fin du mois de juin, elle se situait à la 56e place, avec un poids de 0,35 %.  

Un autre exemple classique est celui de General Electric (GE). Elle a figuré dans le top 10 pendant neuf décennies, mais elle est aujourd'hui à la 48ème place. En fait, Morningstar a récemment placé GE en tête de sa liste des "15 actions qui ont détruit le plus de richesses au cours de la dernière décennie".   

La capitalisation boursière de GE a chuté de 55 milliards de dollars au cours de la période de dix ans se terminant en 2023, ce qui est de loin la plus forte baisse de toutes les actions américaines, selon Morningstar.  

La diversification est la clé  

IBM et GE ne sont pas des cas uniques. Un ancien professeur de finance de l'université de Yale, Antti Petajisto, a étudié des données remontant à 1926. Les actions qui figuraient parmi les 20 % les plus performants au cours des cinq années précédentes ont eu un rendement médian ajusté au marché inférieur de 17,8 % à celui de l'ensemble du marché des actions au cours des dix années suivantes, a constaté M. Petajisto.  

Ces résultats suggèrent qu'il n'est pas judicieux pour les investisseurs de détenir une grande partie de leurs actifs dans des actions individuelles. "Les positions concentrées en actions contribuent généralement de manière négative aux rendements des portefeuilles... Les arguments en faveur de la diversification des positions concentrées en actions individuelles, en particulier dans les marchés récemment gagnants, sont encore plus forts que la plupart des investisseurs ne le pensent."  

Les actions surperformantes vont et viennent  

Chez PWL, nous sommes tout à fait d'accord. C'est pourquoi nous investissons dans un portefeuille largement diversifié en utilisant des stratégies fondées sur des données probantes. Cela nous a permis de bénéficier des gains des Sept Magnifiques grâce à notre participation à des fonds indiciels généraux. Cela signifie également que nous sommes bien placés pour profiter de la prochaine génération de stars du marché.  

Dans des moments comme celui-ci, nous aimons nous référer aux paroles de sagesse de Warren Buffett. En 2018, un investisseur lui a demandé, lors de la réunion annuelle de Berkshire, pourquoi il n'avait pas acheté Microsoft. "Nous avons manqué beaucoup de choses dans le passé, et je soupçonne que nous en manquerons encore beaucoup à l'avenir", a répondu Buffett.  

En d'autres termes, les actions surperformantes vont et viennent. Ce n'est pas en se lançant à corps perdu dans la course que l'on gagne la partie. C'est une stratégie de jeu solide et cohérente à long terme qui l'emporte.  

Vous trouverez d'autres commentaires et points de vue sur les finances personnelles et l'investissement dans nos anciens articles de blog, nos livres électroniques et notre balado sur le site Web de l'équipe Parkyn-Doyon La Rochelle de PWL Capital et sur notre site Web Sujet Capital.  

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